【财讯】共同基金的美国经验

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共同基金的美国经验

“你有什么样的投资目标，什么样的投资基金适合你”

文/《财经国家周刊》记者宋怡青

资料来源:财经国家周刊

作为世界上规模最大、发展迅速的最全面的基金市场，美国基金领域的一举一动受到世界投资者的关注。

美国共同基金( mutual fund )相当于中国的公募基金。 1924年，波士顿诞生了第一所具有现代证券投资基金面貌的“麻省理工大学”( massachusetts investment trust )，这被认为是美国共同基金的开始。 这个基金成立的第一年只有200名投资者。 总资产不到40万美元。

过去90多年来，美国共同基金发展迅速。 根据美国投资企业协会( ici )发表的《年美国基金业年鉴》( investment company fact book )，美国共同基金到年末为止以18.7兆美元( etf除外)的规模位居世界第一。 同期中国公募基金规模为11.66万亿元。

现在在金融创新活跃的美国资本市场上，共同基金依然保持着强大的竞争力，成为投资者优先的理财工具。 根据ici的数据，截至年末，个人投资者持有美国共同基金的比例达到9成，其中6名美国人中就有1人参加了共同基金的投资。 共同基金总规模中只有10%由机构投资者持有。

中国公募基金20年来发展迅速，在很多方面借鉴了美国共同基金的经验。 现在中国的证券市场已经开始了新的开放，公募基金的迅速发展也迎来了新的机遇。 下一条路怎么走？ 美国共同基金的迅速发展历史可能还会给我们一些启发。

养老金的支柱

共同基金在美国养老金市场发挥着重要的作用。 根据ici的年度统计，92%的共同基金持有家庭表示养老储蓄是他们的财务目标之一，75%的人表示养老储蓄是他们的主要财务目标。

美国的养老金主要分为两个部分，一部分是个人退休账户( ira )，另一部分是雇主支付的固定养老账户( dc )。 根据ici的数据，到年底，ira账户持有共同基金的比例达到47%，dc预计持有共同基金的比例超过59%，合计持有8.8兆美元的共同基金，占美国养老金市场的31%。

加利福尼亚大学伯克利分校的经济学教授daniel d. chevro说，美国老龄化与共同基金的迅速发展是相辅相成的，两者有天然的和谐。

首先，“婴儿潮”一代在年内开始达到退休年龄。 退休人员需要的金融产品从追求收益和财富积累转向强调本金的保证和安全性。 基金管理者比较了这种指控，扩大了共同基金的风险管理和产品创新，开发了很多比较养老产品。 共同基金利用退休浪潮，理财规模大增。

其次，共同基金提供每日报价和产品之间的转换权。 退休人员可以从一个基金转移到另一个基金。 他们根据自己的年龄、财富和风险允许能力，选择适合自己的产品。 也可以根据市场状况的变化调整投资。

再次，共同基金在为投资者提供教育资料、新闻资源、资产分配服务等方面有丰富的经验。 这样，参与者就可以跟踪投资，了解养老金管理的绩效。

daniel d. chevro认为，从20世纪90年代开始，美国养老金占共同基金总额的比例逐年增加。 随着时间的迅速发展，养老金市场对共同基金领域越来越重要，它是共同基金领域资产和收益可持续快速发展的关键，共同基金已经形成了养老金导向领域的迅速发展趋势。

养老金市场的迅速发展预计也会给我国基金业的增长带来最有潜力的增长和创新机会。 据世界银行推算，到2030年中国养老基金的资产将达到1.8万亿美元。

市场细分

“在美国，有什么样的投资目标，什么样的投资基金会适应你？ ”。 daniel d. chevro说，投资者可以根据投资目标和风险偏好，从约1万个共同基金中选择。

共同基金最初只有股票型和混合型两种基金，随着顾客诉求的增加，出现了企业型基金、基金、期货基金、期权基金、对冲基金、对冲基金等各种形态，总量超过1万只，可以投资的行业也在细分。

根据ici的数据，美国市场有1000多只细分市场的专业基金。 这些基金应对收益高，风险水平也高。

美国共同基金的九成归家庭和个人投资者所有。 同时，这一趋势越来越明显，近十年来，美国对家庭或个人基金的投入呈现持续的净流入状态。

daniel d. chevro认为不同类型、不同投资对象、不同收益和风险组合的共同基金充分满足不同投资者的指控。

他说，资金企业根据不同的投资诉求开发和发布了不同的产品。 因为这家资金企业的产品定位过程实际上也是资金企业销售产品定位的过程。 这需要资金企业明确标准，细分和判断整个市场，最终明确选定的用户市场。 这个进程也成为美国金融市场不断变革和金融产品不断创新的有力推动力。

一位公募基金经理在接受本刊记者采访时表示:“国内公募基金现在没有观察到细分市场的差异，面向整个市场只提供了一种产品，同类基金大量喷出。 这些产品很难满足各细分市场的诉求。 先行的基金市场会大一点，后续的市场会小一点。 这不仅会导致基金企业资源的浪费和恶性竞争，也不利于中国证券投资基金向深度和广度的迅速发展。

他认为中国基金企业应该抓住当前快速发展的契机，国内基金市场向深度和广度迅速发展，促进品种创新，提高市场竞争力。

国际化进程

随着基金创新的进展共同基金更重视全球化的投资诉求。 同样根据来自ici的数据，美国共同基金投资海外市场的比例在增加。

daniel d. chevro说，1940年在美国制定投资企业法是世界上第一个系统规范基金的立法，是美国共同基金快速发展的基础。 之后，美国证券交易委员会颁布了一系列法律法规，在基金的发行、新闻披露、定价、企业管理等方面进行严格的管理，确保基金投资者的权益，这也为共同基金的国际化做了制度准备。

投资者的诉求是共同基金国际化的直接推动力。 美国金融证券市场迅速增长成熟，因此利润空之间有限制。 从上世纪末到本世纪初，一点新兴市场的国家保持着经济高速增长的状况，许多投资者选择共同基金作为海外投资的一条途径，成为国际化的直接动因。

反观国内市场，随着中国资本市场的新对外开放，将在今后几年内成为国际化或公募基金迅速发展的最重要机会。

前述公募基金经理表示，我国基金管理企业必须真正进入国际市场，在国际市场范围内实现基金创新。

daniel d. chevro也是，随着基金国际化的迅速发展，各国金融市场之间的相互依存加强，市场体系的风险日益加剧，因此需要高素质的人才队伍，使用先进的风险管理技术来规避风险，投资决定

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