【财讯】揭秘分红险

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暴露的危险

■年，58家人身保险企业的保单红利支出共计616.4亿元，比上年增加23%。 其中支出50亿元以上的保险企业包括中国生命体、平安生命体、太保生命体、太平生命体和泰康生命体

■今年第一季度末，分红保险的市场占有率上升到了50%左右。 业界相关人士认为，中短持续期间人身保险产品的销售限制、大部分分红保险费计入原保险费收入是其占有率提高的首要原因

■一般来说，红利保险的收益率在4%到5%之间，客户在购买这样的产品时，可以关注保险企业的投资能力和运营效率

《投资家报》记者潘亦纯

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投资家新闻

一年一度的保单红利随着各保险企业年报的披露而明确。

《投资家报》记者统计了wind数据和各保险企业年报，有数据的58家人身保险企业去年的保单红利支出(即支付给分红保单持有人的红利费用)共计616.4亿元，同比上升23%。

只有购买红保险的顾客享受保单的红利。 红利保险是指保险企业在各会计年度结束后，将上一会计年度该类红利保险的可分配利润以一定比例分配给顾客的人寿保险。

年前后，分红保险曾经占领人身保险市场，市占有率达到70%，但随着普通人寿保险和万能保险的高速发展，分红保险的占有率逐渐下降。 但进入年下半年，市场形势发生了新的变化，由于监管层对万能保险、投连保险及中短期人身保险产品的限制，分红保险再次成为保险企业的“宠儿”。 到今年第一季度末，分红保险的市场占有率上升到约50%。

那么，毕竟那些保险企业想办更红的保险吗？ 红保险具体有那些红利方法吗到底能实现多少收益率？ 一般客户在购买分红保险时必须注意那些问题吗？ 《投资家报》的记者经过深入的研究判断和采访，试图弄清这些问题的答案。

保单的红利支出比上年增加了23%

数据显示，去年保单支出50亿元以上的保险企业有中国生命体( 218.71亿元)、平安生命体( 131.29亿元)、太保生命体( 89.46亿元)、太平生命体( 61.63亿元)、泰康生命体( 50.42亿元)。 记者表示，太平人寿、中国人寿、平安人寿、太保人寿保险等上市保险企业的人寿保险板块不仅保单红利支出基数大，而且至少增加了15%以上。

例如太平人寿去年保单的红利支出从163%增加了62亿元。 该企业对《投资家报》记者表示，“年资本市场环境明显好，领域投资收益明显优于年。 并且，企业的费用差和死亡差也得到了进一步优化，这为保单红利的提高奠定了基础。 ”。

平安人寿去年保单红利支出达到131亿元，同比上升17%。 根据企业年报，保单红利支出增加的主要原因是红色风险业务的增加。

人寿保险分红保险规模的保险费收入为1874亿元，比上年上升30%。 其他上市保险企业人寿保险板块的分红保险费收入也比去年同期上升，太平人寿保险原保险业务收入达到698亿元，比去年同期上升19%，新华保险比去年同期上升6%，达到519亿元。

另外，招商信诺、工银安盛、建信人寿等多家银行类保险企业的表现也不错，去年的保单红利支出同比上升72%、23%、23%，分别为2亿元、12亿元、5亿元。

与保单红利支出的上升相反，这三家银行类保险企业的分红保险业务收入意外下降，减少幅度分别达到25%、39%和20%。 比较这一现象，投资家报记者采访了差异最大的招商信诺，但企业方面没有表示相关解释。

民生保单的红利支出也上涨了10%，企业方面对记者说，上涨的主要原因是多年支付积累的红利保险费基数的增加和可分配利润的增加。

但是，24家保险公司去年保单的红利支出也下降了。 其中，华夏生命体减少幅度最高，比上年下降78%至0.68亿元。 数据显示，该企业分红保险业务收入7亿元，同比减少16%。 与许多大型人寿保险企业以分红保险为主力险种不同，华夏保险的分红保险业务收入只占总保险业务收入的0.8%。 关于为什么企业保单红利支出下降，分红保险业务比较低，企业方面没有回答记者提出的问题。

另外，长城生命、幸福生命、中法生命等9家保险企业保单的红利支出减少到30%以上。

国内现金红利很多

红保险最早诞生于英国，至今已有200多年的历史。 对分红保单持有人来说，每年保险企业可以向分红保险账户分配至少70%的盈余进行分红。 请注意，有些保险代理在销售分红保险时很容易混淆企业的净利润和分红保险账户的可分配利润。 事实上，两者是不同的。

保单持有人的红利资金来自哪里？ 实际上，主要由死亡差、费差、利差三部分组成。 也就是说，实际死亡数比预定死亡数少时产生的盈余。 实际投资回报高于预期投资回报，实际运营管理费用低于预期运营管理费用时产生的回报。

从这个立场上解体投资能力强、管理费用更低的保险企业，容易给保单持有人更高的红利。

在中国，分红保险越来越采用现金分红的方法。 平安生命年的开门红产品平安玺越人生(成人版)年金保险(分红型)采用现金分红，但现金分红被累积栖息，即分红被保险企业保留，每年以明确的利率栖息，支付保险费等方法。

与此不同，分红保险有增加分红的方法。 也就是说，将本期分红增加到保单的现有保额，将增加的保额作为第二年分红的基础，相当于复利(分红增加保额，新增加的保额增加分红)。 这个红利方法可以申请理赔保险金，也可以在退款时以一定的比例兑换成一定的现金来支付。

太平人寿对《投资家报》记者说，企业现在销售的分红保险产品都采用增加分红分配。 “对长期人寿保险合同，增加分红分配可以给顾客将来更高的保障，保留分红享受企业的经营成果。 ”。

综合这两种红利的优势，现金红利对什么样的资金流动性要求高或者适合追求中期投资收益的投资者？ 增额红利相反，适用于对资金流动性要求较低、要求长时间保障的投资者。

红保险属于“保险姓保险”

实际上，分红保险也是投资性险种，但这种险种与万能保险、投连保险有本质区别。 从投资范围来看，分红保险的第一投资途径是存款、国债、大型基础设施建设以及最高10%比例的二级市场投资，总体风险小，投资收益相对稳健，万能保险、投资保险将越来越多的资金投入股票市场

另外，分红保险以一定的汇率，最长可以保障到终身，与“保险姓保”提倡的长时间保障理念一致。

更重要的是，红利采取“光滑机制”，在振荡市拥有独特的“稳健性”。 所谓“平滑机制”，不是生命保险企业在经营过程中，一般将分红账户每年产生的盈余作为可分配的盈余，而是根据对将来宏观经济、资本市场及分红险种经营状况的期待，保证将来分红基本稳定的条件

因此，2008年金融危机发生后，分红保险因其特有的稳健性逐渐受到国内投资者的关注，之后分红保险市场份额也在提高，年占比在7成左右，市场上有独自的倾向。

但随后，监管层开展了人身保险费率改革，开放了普通型人身保险的预定利率、万能型人身保险的最低利率，增强了这两种险种的市场竞争力。 特别是万能保险，多亏了高收益率和短期快速偿还能力，曾经每年都被很多保险企业视为“吸金利器”，保险费一时超过了30%。 相比之下，相对保守、集中的长时间收益分红保险是比较寂寞的表现，保险费的收入占有率也下降，年占有率只剩下23%。

最新的市场份额恢复

但是，在过去的一年里，形势又发生了变化。 根据公开数据，截止到年末，分红保险的比例上升了31%，为7.3个百分点，某保险企业的高级产品经理赵先生说:“根据最近我们调查的领域数据，到今年第一季度末分红保险的比例上升到了50%左右。”

原因是什么？ 上述产品经理对记者坦白说:“原保险费审查非常严格，大部分分红保险费能计入原保险费的收入，是保险企业想销售分红保险的第一原因。” 换句话说，分红保险是目前监管允许的、唯一具有一定资产管理性质的品种，是可以计入原来保险费收入的保险产品。 满足普通客户保障和资产管理的诉求，保险企业可以依靠上市分红保险迅速加大原来的保险费收入，达到监督管理要求的比例，同时扩大企业的保险费规模，增加市的占有率。

南开大学卫生经济医疗保障研究中心主任朱铭来对《投资家报》记者说，分红保险的占有率上升是因为第一监督管理层对万能保险进行了比较严格的规范，万能保险的特征下降了，“现在企业要进行业务，

这个想法也被某中型人寿保险企业的精算师认可，他向记者解释说，年来监督管理部门颁布了各项法规，强调了保险的回归保障，限制了中短生存期产品的销售量。 随着中短生存期产品销售量的下降，红利产品销售量所占的比例恢复了。

中小保险企业出力分红保险

现在大型人寿保险企业由于自身规模大，所以分红保险费的收入也很高。 以a股四大上市保险企业为例，年报显示，在这些企业保险费收入排名前五的产品中，分红保险至少占一个地方，甚至占“四席之地”。 总体来看，分红保险给这四家企业带来了共计1677亿元的保险费收入。

其中，平安人寿胜越人生年金保险(分红型)的保险费收入达到397.34亿元，中国人寿寿鸿福至尊年金保险(分红型)的保险费收入也达到248.77亿元。

另一方面，平安人寿去年的分红保险规模保险费为39%，新华保险分红保险业务收入也为47%，太平人寿的原保险业务收入为61%。

但是，上述人寿保险精算师对《投资家报》的记者预测，由于近两年来短期存续期间的销售产品受到限制，中小企业分红危险业务所占比例也将逐渐提高。

上述产品经理赵先生对记者表示:“现在很多中小企业也开始通过银保渠道，重点销售自己的分红保险产品。”

记者从中国邮政储蓄银行官网的代理保险名单上发现共计691种分红保险产品通过邮政储蓄银行的渠道销售，大多还是来自中国人寿、太平人寿、平安人寿这一大型保险企业。 另外，美国生命、君康生命等中小保险企业的分红保险产品的数量也不少。

收益率通常在4 %到5 %

分红危险市场份额提高了，但记者观察到市场声誉不太好。 在搜索网站上输入“分红保险”的关键词，可以看到很多客户提出了分红保险收益率达不到预期、保险损失大等投诉。

为什么会发生这种现象？ 产品经理赵先生向记者解释说，目前在网上搜索的关于分红保险的投诉，大部分是在以前的高利率时代监管不严格时销售的分红保险产品。 另外，当时的保险企业中，为了销售分红保险，也有向顾客约定了不合理的利润，例如9%、10%，实际上保险企业不能兑付，分红保险的纠纷还在继续。

“去年下半年以来，在监督管理严格的背景下，这种现象大幅减少。 结果没人敢冒声誉风险”产品经理赵先生说。

那么，现在市场上的红利风险收益率怎么样？ 记者和多个行业相关人员的信息表达后发现，客户获得的红利保险收益率主要由预定利率和红利利率的总和组成。 “红利保险的预定利率是开放的，但保险企业通常将预定利率设定为3%。 时间长的情况下，复利收益比单利高。 ”。 产品经理赵先生介绍给记者。

这里需要注意的是，计划利率是指保险公司在产品定价时，根据对企业未来资金运营收益率的预测，在保单上设想的年收益率。 因此，不能将分红保险的预定利率作为其保留利率，在分红保险中不存在保留利率的说法。

红利利率是红利保险的示范利差。 根据监督管理的要求，保险企业用于红利保险好处演示的低、中、高级利差水平分别从0、4.5%中减去产品预期利率，6%中不得减去产品预期利率。

从3%的预定利率来看，股息利率不得超过零、1.5%和3%。 另外，需要扣除约1%的初期费用，加上“红利分配在可分配利润的70%以上”的规定，根据整体计算，可知红利保险的年化收益率在约1.4%到5%之间。 记者说，现在市场分红保险的中速收益率也在4%到5%之间，相当于银行理财产品、货币基金等的收益率。

以现在市场上经常销售的大型上市保险企业的某分红保险为例，在该产品的保险利益试算表中，30岁男性，保险费为344960元/年，共计3年，总保险费为1，034，880元，男性在75岁时取消保险的情况下，

在这里，可以计算其irr，即内部收益率。 考虑到时间价值，该收益率是投资实际可达到的收益率，实际反映了多年投资后收到的实际收益水平，该产品的irr几乎为5%，该产品的irr与记者了解的情况基本一致。

客户选择三个方面进行观察

对普通客户来说，红利保险的收益率不高，但作为应对通货膨胀的工具是很好的选择。 那么，客户应该如何选择分红危险呢？

首先，从购买渠道来看，银保渠道的手续费很低，所以可以把越来越多的利益让给投保人。 因为保险渠道的业务员手续费很高，最终分配给投保人的利润也有点少，所以通常银保渠道的分红保险收益率会比保险渠道高一点。

其次，分红保险的可分配利润主要由利差、费差及死亡差三部分组成，因此客户在购买分红保险时，需要选择投资能力强、运营效率高且稳健的保险企业。 根据业界知名精算师王晴写的《年中国72家人寿保险企业的投资收益率》数据，从年到年的5年间，平均实际收益率高的保险企业有前海人寿( 13.37% )、国华人寿( 9.37% )、华夏人寿( 8.35% )

最后，市场上兼备保障和投资功能的“重病+红利”保险也不少，但记者通过采访发现，很多行业人士都不建议购买这样的产品。 同样是重病保险额，具备分红功能的重病保险产品比纯粹的重病保险产品贵得多。 那种差距，无论是为了增加重病保险的保险额，还是为了买货币型基金，都比买这样的产品要花费很多成本。 印

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