【财讯】信托配资开户数重回2015牛市巅峰 谁撸起袖子加杠杆？

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□本报记者刘夏村

a股持续小幅震荡，沉默已久的信托投资业务悄然上升。 根据最新的统计数据，去年12月信托机构新开了1234个a股账户，接近年牛市热时的水平。 多家证券业务长期的信托企业相关负责人对中国证券报记者说，除了渠道业务回流信外，最近有些机构资金有杠杆作用的倾向，有些信托企业再现了股票账户囤积。 业内人士认为，同样是这笔资金，两融资资金增加和减少的特征很明显，结构化信托投资业务的动向更有风格。

新开的a股账户增加

中国证券登记结算有限公司日前公布的数据显示，去年12月信托了1234股a股账户，10月、11月分别为592，707股。 年3月至6月，信托新a股的股票账户数分别为869、1185、1107、1977。

在年的“杠杆牛市”中，信托是资金入场的重要途径之一。 业界相关人士回顾说，从当年的3月到5月，股票信托业务最火爆，信托企业业务很多得不到，必须提高门槛。 6月a股大幅震荡后，场外筹资业务受到一系列政策限制，加上市场不景气，股票信托业务从盛衰走向衰退，经历了长达一年的“冬天”。

年第三季度，股票信托业务出现了变暖的迹象。 根据中国结算的统计数据，从8月到11月，信托机构的新a股账户数分别达到714、675、592、707，6月和7月分别达到206和299。 中国信托业协会的统计数据显示，截至去年第三季度末，投入股市的信托资金达到4800亿元，比第二季度增加700亿元。

长期从事多个证券业务的信托企业相关负责人说，目前股票信托业务复苏的结构化特征很明显。 从交易结构来看，股票信托大致分为伞型信托、单一账户结构化配资业务、无杠杆管理型产品三大类。 前两种是异地分配的重要形式。 年整理整顿后，伞型信托业务不能新增，本轮股票信托业务变暖的“推手”首先是单一账户结构化筹资业务。 因此，现在信托新股账户数接近年牛市热时的水平，但涉及的资金量远远少于那时。

在经历了年股市大幅震荡和场外配资紧缩后，现在新股信托业务集中在少数信托企业，部分在牛市“叱咤风云”的信托企业现在在这个行业的展业很少。

囤积股票账户

从年第三季度开始，以单一账户结构化产品为中心，股票信托业务开始变暖，第四季度进一步升温，是否意味着杠杆资金的入场感情提高了？

对此，一位证券信托经理明确表示，自去年10月、11月以来，分配投资股票的顾客越来越多。 其中也有房地产商等实体公司和实体公司的股东。

另一家证券信托一线运营商表示，在最近的股票信托业务变暖中，异地资金加杠杆的诉求正在提高。 最近，在从事配资业务的客户中(迁移到a02版)

既有有名的资本鳄鱼，也有上市公司的大股东。

多家证券信托一线人士表示，今年以来，信托结构化配资业务的变暖趋势依然持续，资金加杠杆进入股票市场的诉求增加。

除了增量资金进入市场外，渠道业务的转移也是股票信托业务变暖的一大原因。 基金子公司是开展结构化筹资业务的重要渠道，但年来基金子公司的监管政策收紧，股票类和混合类杠杆比例不得超过1倍，直接或间接为优先份额提供本保证利益的安排是， 信托企业的监督管理要求相对宽松，杠杆比例最高达到两倍，信托企业可以为优先资金提供本保证利益的安排。 此外，年基金子企业实施净资产管理，基金子企业纷纷减少或停止渠道业务开展，是渠道业务回流资本金比较充足的信托企业。

据知情人士透露，在投资诉求增长的背景下，有点信托企业开始囤积股票账户。 一位证券信托经理表示，一家信托企业担心将来会收紧结构化配资业务，为了防止政策变更后限制新账户，先多开一点股票账户。 2009年6月，相关监督管理部门停止了信托企业的新证券账户，这项禁令持续到了2009年。 在此期间，有点信托企业依赖于事先积累的股票账户的转让而没有获利。

杠杆有风格有意义

同样是资金，但最近信托投资的变暖和融资融券馀额的萎缩相背离。 年12月，沪深两市融资馀额比11月下降279.02亿元，每周分别下降32.6亿元、134亿元、61.2亿元和64.7亿元。 进入1月，两金融馀额总体持续下跌趋势。

对此，证券信托业者认为，虽然两融资资金增加和减少的特征明显，但结构化信托资金的顾客是第一机构，市场动向的评价更长期，对风险的耐性更强，其动向更具风格。 国内某知名信托企业证券业务负责人表示，年下半年牛市启动，银行、证券公司等金融股票上涨，但年下半年通过结构化信托出现资金进入a股的迹象，这些资金以金融股票为中心配置。 年女形节后，这些大资金开始减持金融股，a股趋势与其高度同步。

最近，多家证券公司表示，年增量资金可以投入市场。 海通证券首席战略分析师荀玉根认为，乐观情况下，流入年度股票市场的资金将达到3.49万亿元，悲观情况下达到1.47万亿元，中性情况下达到2.48万亿元。