【财讯】券商直投面临最严整改 “保荐+直投”模式将被重罚

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中国证券网信可能迅速发展近十年证券公司的直投领域面临新一轮的严格整改和规范。 从多家证券公司的直投部门得到证明，整改和规范将成为今后一段时间内监管的总基调，但改变形式实行“推荐+直投”模式的证券公司将面临重罚。

据上海证券报1月13日报道，去年12月30日，中证协发布了《证券企业民间募捐子企业管理规范》和《证券企业替代投资子企业管理规范》。 这是自修订年老版本的《证券企业直接投资业务规范》以来证券公司直接投资行业发表的最重要的文件。

“从我们最近得到的权威解读来看，随着两个《规范》的发表，下一阶段的监督管理基调是整改和规范先行。 ”。 一家证券公司的首席执行官说。

业界人士认为新规则有三个方面对直投领域有很大的影响。 一是今后证券公司开展直投的业务结构大幅度合理化和明确。 例如，基金的子公司必须单独进行投资业务。 必须只有一个。 必须是全部资金。 不能设置综合投资业务的孙企业只能设置排他的业务边界。 二是加强母公司对子公司的风险管理和资本约束，母公司对直投业务的监督管理责任明显比以前重，出风险垫底。 第三，中证协加强了对证券公司直接投资的风险管理，今后将进入月报、季报、年报。

多家证券公司的直投者说，一旦颁布新规则，他们将面临不少整改压力。 特别是民营投资基金的子企业、替代投资子企业以及相应的孙企业、项目企业的合理化、明确化，业务量很大。 根据现在的要求，为了在一年内完成整改，证券公司一般反映出时间压力很大。 有些证券公司已经暂时中止了所有的投资业务。

另外，一家知名证券公司的高管表示，新规则将改变“推荐+直投”模式的认定标准，有望完全消除这种优势运输模式。

“推荐+直投”模式是指证券公司直接突击计划自己推荐的上市企业，形成利润运输。 2007年证券公司直接开始试点后，这一现象曾经非常严重。 年证监会公布了《证券企业直接投资业务监督管理指导》，在“推荐+直投”模式下点亮了红牌。 但是，在实际操作中，还有一定的回避可能性。 监督管理层原本采取了“投资协定和最初的中介协议会哪个先”的基本认定“推荐+直投”。 有些证券公司进行投票触底后，引进证券公司直接签订投资协议，然后用正式投票召开中介协议会的方法回避。

新规则发布后，基本上使用更灵活的“签订投资合同和开展实质性推荐业务”。 “旧规则讲究形式，新规则讲究本质，有新规则，执法就有依据。 在操作上，投票进行一切调整实质上是开展推荐业务，但如果不留下太多痕迹，直接投票，则明显违反，会受到重罚。 ”。 一家证券公司的高层说，这种广泛诟病的模式有望正式退出市场。